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Midas AGM today...10 am.
Actually have some debate with my friends in regarding to the defaulting %, what I feel is that the defaulting chances should be around 10~20%, as many company have such debt ratio, debt/equity, interest cover and quick ratio, some even worst then this. But his ideas is all the figure are trending figure, it is hard to say when the trend will be ending, thus trending figure will be much more risky then stabilise figure.
Thus would like to know the view from forumer.
cheongsl ( Date: 26-Apr-2013 22:20) Posted:
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Have check with my accounting friends he mention my calculation is wrong (accrual should be change in asset - change in liability - change in cash), Midas should not have accruals abnormality like ACCS, but currently is risky for bankrupcy, and ask me to calculate the solvency risk and quick ratio.
Solvency Risk:
| 2010 | 2011 | 2012 | |
| Debt Ratio | 23.66% | 30.86% | 36.18% |
| Debt to Equity | 30.99% | 44.63% | 56.69% |
| Interest Cover | 6330.59% | 546.00% | 138.10% |
Both debt ratio and debt to equity both are increasing over the years which suggest an increasing in solvency risk.
The interest cover have been decreasing over the years problems in covering the interest expense which suggest a possibility of defaulting.
Quick Ratio:
| 2010 | 2011 | 2012 | |
| Quick Ratio | 303.06% | 125.13% | 115.41% |
The quick ratio is declining over the years, which suggest liquidity is reducing.
According to him at current level the probability of defaulting is as high as 70 over percent which is relatively high, unless the real improvement in the environment happen.
Any accounting or financial sector forumer have other type of views?
cheongsl ( Date: 26-Apr-2013 07:41) Posted:
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The CSR incident trigger me to look at accrual vs net cash flow:
It is very positive seems likely to be another ACCS? Any accountant arround to advice.
| 2012 | 2011 | 2010 | |
| Earning | 25,613.00 | 187,358.00 | 296,586.00 |
| Cash flow | -112,460.00 | -354,827.00 | -592,568.00 |
| Different in Accrual vs cash flow | 138,073.00 | 542,185.00 | 889,154.00 |
CSR top mangagement being involve in using false " 发 票 " and out of 1million entertainment fund 440k are using the false " 发 票 " .
南 都 讯 据 《 三 湘 都 市 报 》 报 道 近 日 ， 有 自 称 中 国 南 车 股 民 的 网 友 发 帖 称 ， 南 车 株 洲 电 力 机 车 有 限 公 司 摊 上 “假 发 票 ”事 件 ， 直 指 该 公 司 总 经 理 助 理 在 100万 元 招 待 费 中 使 用 假 发 票 ， 3个 月 “捞 钱 ”44万 元 ， 引 发 网 络 热 议 。 南 车 株 机 公 司 对 此 回 复 称 ， 当 事 人 康 意 雄 已 在 接 受 公 司 调 查 ， 调 查 结 果 将 会 向 社 会 公 布 。 此 外 ， 该 公 司 称 ， 网 帖 举 报 内 容 有 意 掩 盖 一 些 真 相 ， 究 竟 是 个 人 泄 愤 还 是 企 业 “内 鬼 ”所 为 ， 抑 或 是 竞 争 对 手 有 意 抹 黑 ， 尚 不 得 而 知 。
4月 17日 ， 南 车 株 机 公 司 企 业 文 化 部 颜 常 青 表 示 ， 网 上 反 映 的 事 公 司 已 经 知 情 ， 正 在 调 查 了 解 中 。 根 据 科 研 经 费 专 项 审 计 报 告 可 以 看 出 ， 财 务 和 体 制 还 是 健 全 的 ， 公 司 对 自 身 的 防 控 和 监 管 还 是 起 了 作 用 ， 领 导 对 这 件 事 情 进 行 批 示 ， 表 明 对 股 民 还 是 很 认 真 的 。
从 天 价 牛 肉 面 事 件 的 曝 光 ， 不 难 看 出 南 车 集 团 在 财 务 管 理 方 面 可 能 确 实 存 在 严 重 漏 洞 。 2011年 ， 香 港 华 夏 标 准 资 信 评 估 公 司 在 对 上 市 公 司 进 行 财 务 评 估 时 ， 就 已 经 将 南 车 集 团 定 级 为 BBB(财 务 状 况 存 在 危 机 )， 也 印 证 了 这 一 问 题 的 出 现 并 不 是 偶 然 。
这 份 评 估 报 告 认 为 南 车 集 团 存 在 以 下 问 题 ： 营 业 收 入 疑 似 虚 增 ——合 并 报 表 中 营 业 收 入 和 营 业 成 本 增 幅 分 别 达 39.91%和 37.94%， 其 经 营 活 动 现 金 净 流 量 却 出 现 减 少 ， 且 应 收 账 款 大 幅 增 加 以 及 应 交 而 未 交 的 税 费 急 剧 增 加 ， 因 此 不 排 除 虚 增 营 业 收 入 及 营 业 收 入 提 前 确 认 的 情 况 ； 应 收 账 款 激 增 ， 流 动 资 金 压 力 增 大 ——2010年 与 2009年 相 比 ， 应 收 账 款 增 幅 达 67.58%， 导 致 坏 账 准 备 计 提 增 多 ， 影 响 公 司 利 润 水 平 ， 同 时 公 司 的 资 产 负 债 率 高 达 68%， 且 速 动 资 产 与 流 动 负 债 比 仅 约 为 76%， 资 产 风 险 较 高 。
CIMB proposed target price 0.70, which mention recent approval of 27metro project, have check the NDRC website only have 25 metro project approval which is last year september, the recent one NanSan Long approval, but the Jing Shen did not approved. The other reason that CIMB mention is the CRC have approached the province level financing, but this was not news, the province level financing have always been there, and recent IMF also issue the warning of overfinancing of province level, which might roll into national crisis.
Todays news from ZhongZhaiDeng have stop the loan trust, agency brokage, fund account between inter-bank, seems like the debt issue might be quite serious. If banking bond issuing etc. are being stop, the financing of those high debt company like the CRC will face even more challenge, and how province level debt can be resolve is also questionable. The government seems to stop all bond issue to investigate on how bad the province level debt is and also to find solution before it get worst that might affect national level.
“去 年 四 季 度 7万 亿 元 项 目 获 批 ”这 一 说 法 抛 出 才 一 天 即 被 证 伪 。
10日 ， 海 关 总 署 新 闻 发 言 人 、 综 合 统 计 司 司 长 郑 跃 声 在 新 闻 发 布 会 上 说 ， 去 年 第 四 季 度 国 家 发 改 委 批 复 了 总 额 约 7万 亿 元 的 投 资 项 目 。 这 一 数 据 引 起 广 泛 讨 论 。 面 对 媒 体 的 核 实 求 证 ， 海 关 总 署 网 站 昨 日 又 发 表 更 正 声 明 称 ， 上 述 情 况 系 转 引 自 网 络 上 的 相 关 报 道 ， 并 无 依 据 ， 应 予 以 更 正 。
《 第 一 财 经 日 报 》 记 者 查 阅 国 家 发 改 委 网 站 “项 目 审 批 与 核 准 ”一 栏 发 现 ， 若 以 去 年 第 四 季 度 算 ， 审 批 核 准 的 项 目 远 远 不 足 7万 亿 ， 其 中 项 目 大 头 轨 道 交 通 （ 包 含 铁 路 ） 部 分 仅 有 2600多 亿 。 不 过 ， 若 以 去 年 5月 国 家 “稳 增 长 ”之 后 审 批 的 项 目 计 算 ， 单 轨 道 交 通 一 项 ， 就 达 上 万 亿 ， 如 果 加 上 其 他 类 型 的 项 目 ， 则 有 数 万 亿 之 多 。
铁 公 基 主 打
在 国 家 发 改 委 批 复 的 项 目 中 ， 轨 道 交 通 （ 铁 路 ） 、 公 路 和 机 场 等 基 建 项 目 为 大 头 。 仅 去 年 9月 5日 这 一 天 ， 国 家 发 改 委 网 站 就 公 布 了 25个 轨 道 交 通 、 城 际 铁 路 项 目 的 建 设 规 划 或 可 行 性 研 究 报 告 获 批 的 信 息 ， 以 及 批 准 或 批 复 了 13条 公 路 建 设 项 目 的 申 请 报 告 或 可 行 性 研 究 报 告 。 上 述 轨 道 交 通 项 目 涉 及 18个 城 市 、 8000多 亿 元 总 投 资 ； 13个 公 路 项 目 总 里 程 超 过 2000公 里 ， 这 一 天 涉 及 的 项 目 总 投 资 就 达 万 亿 元 。
单 以 轨 道 交 通 为 例 ， 去 年 5月 国 家 “稳 增 长 ”政 策 实 施 后 ， 全 国 有 常 州 、 厦 门 、 沈 阳 等 14个 城 市 的 近 期 地 铁 规 划 或 者 规 划 调 整 方 案 获 批 ， 涉 及 总 里 程 达 993公 里 ， 总 投 资 额 达 7283亿 元 ， 如 果 再 算 上 获 批 可 研 报 告 的 线 路 ， 涉 及 投 资 额 超 过 万 亿 。
2009年 ， 全 国 多 个 城 市 曾 经 有 过 一 轮 开 工 建 设 轨 交 项 目 的 高 潮 ， 发 改 委 当 时 一 度 收 紧 了 对 城 市 轨 交 项 目 的 审 批 ， 2011年 仅 批 复 了 8条 新 的 城 市 轨 道 交 通 线 路 及 深 圳 的 城 市 轨 道 交 通 建 设 规 划 。 因 此 “稳 增 长 ”后 轨 道 交 通 获 批 的 速 度 可 谓 空 前 ， 常 州 、 厦 门 、 兰 州 、 太 原 、 石 家 庄 、 乌 鲁 木 齐 和 徐 州 7个 二 三 线 城 市 更 是 得 以 加 入 地 铁 建 设 大 军 。
“这 两 年 ， 理 论 界 和 政 府 都 一 个 趋 势 ， 就 是 重 新 肯 定 投 资 是 拉 动 经 济 增 长 的 重 要 动 力 ， 认 为 中 国 还 有 一 个 相 当 长 的 高 投 资 区 间 ， 这 与 以 消 费 和 需 求 来 拉 动 的 思 路 有 明 显 转 变 。 ”广 东 省 综 合 改 革 发 展 研 究 院 副 院 长 彭 澎 分 析 ， 在 这 种 基 调 下 ， 一 年 几 万 亿 的 项 目 规 模 是 正 常 的 。 “我 们 的 外 汇 储 备 那 么 庞 大 ， 必 然 转 化 为 等 值 的 人 民 币 在 国 内 投 放 ； 现 在 出 口 不 稳 定 ， 消 费 内 需 也 没 多 大 拓 展 ， 因 此 投 资 就 成 为 必 然 。 ”
彭 澎 认 为 ， 在 投 资 基 调 下 ， 投 资 方 向 的 选 择 十 分 重 要 ， 目 前 中 国 很 多 地 方 的 基 础 设 施 仍 然 比 较 薄 弱 ， 因 此 借 此 轮 扩 大 投 资 以 拉 动 经 济 的 东 风 ， 投 资 一 些 基 础 设 施 好 过 投 向 房 地 产 、 工 业 等 领 域 。
即 便 是 在 投 资 占 GDP比 重 较 低 的 沿 海 发 达 省 份 ， 加 快 基 建 建 设 也 是 一 个 重 要 的 选 择 。 广 东 省 8日 专 门 召 开 了 加 快 重 要 基 础 设 施 建 设 工 作 会 议 ， 提 振 基 建 建 设 。 未 来 三 年 ， 广 东 计 划 投 入 1.41万 亿 ， 推 进 460个 项 目 建 设 。
广 东 如 此 ， 中 西 部 的 省 份 更 是 以 基 建 投 资 为 重 。 多 位 西 部 学 者 均 曾 对 本 报 表 示 ， 西 部 地 区 基 础 设 施 仍 比 较 落 后 ， 仍 具 有 很 大 的 投 资 空 间 ， 借 本 轮 “稳 增 长 ”之 机 ， 加 快 西 部 基 础 设 施 建 设 十 分 重 要 。
不 过 ， 一 位 不 愿 透 露 姓 名 的 经 济 学 者 说 ， 省 际 与 区 际 之 间 的 交 通 需 求 比 较 旺 ， 投 资 基 建 有 利 于 以 后 快 速 的 经 济 流 动 。 不 过 目 前 地 区 之 间 的 关 卡 等 阻 隔 很 厉 害 ， 降 低 了 基 建 作 用 的 发 挥 。 而 且 ， 大 规 模 的 投 资 可 能 加 速 扭 曲 目 前 存 在 的 结 构 问 题 ， 依 靠 投 资 拉 动 的 边 际 效 应 也 将 越 来 越 弱 。
当 地 财 政 为 投 资 主 体
庞 大 的 投 资 计 划 ， “钱 从 何 来 ”是 外 界 最 为 关 注 的 重 点 。 大 量 的 基 建 项 目 投 资 主 体 必 然 是 当 地 政 府 ， 当 地 政 府 除 了 以 地 方 财 政 作 为 资 本 金 外 ， 还 需 要 通 过 银 行 融 资 等 途 径 解 决 。
本 报 记 者 查 询 了 2012年 以 来 13个 获 得 国 家 发 改 委 批 准 的 城 市 轨 交 项 目 ， 由 当 地 财 政 承 担 的 资 本 金 最 多 占 总 投 资 的 50%， 最 少 为 25%。
以 广 州 市 为 例 ， 未 来 5年 广 州 在 轨 道 交 通 项 目 上 的 投 资 额 将 超 过 千 亿 。 去 年 规 划 的 7条 新 批 线 路 ， 资 本 金 占 总 投 资 的 45%， 计 558.45亿 元 ， 将 由 广 州 市 财 政 解 决 。 而 资 本 金 以 外 的 资 金 ， 将 采 用 国 内 银 行 贷 款 等 融 资 方 式 筹 集 。
广 州 市 发 改 委 人 士 告 诉 本 报 记 者 ， 虽 然 轨 交 投 资 规 模 较 大 ， 但 并 非 一 次 性 投 入 ， 而 是 逐 年 按 项 目 投 入 ， 广 州 将 采 取 “市 财 政 支 持 ， 市 、 区 县 共 建 ”的 模 式 ， 并 借 鉴 香 港 地 铁 的 开 发 经 验 ， 搞 沿 线 物 业 开 发 ， 以 使 相 关 收 益 尽 可 能 用 于 轨 交 建 设 ； 此 外 ， 广 州 还 将 创 新 融 资 模 式 ， 综 合 运 用 贷 款 、 信 托 、 发 行 债 券 或 中 期 票 据 等 融 资 工 具 ， 多 渠 道 解 决 问 题 。
Feedback during our Midas roadshow covering five US cities in as many days was generally favourable, with investors anticipating a positive price performance due to potential order book momentum. Sceptics were concerned about potential order delays and debt levels.
We continue to rate Midas an Outperform. The catalyst is the likelihood of orders commencing in 2H13 from China, which is committed to its Rmb130bn plan for rolling stocks. Midas is also gaining traction on the international stage. Its diversification into cold rolling could provide earnings growth from 2015 onwards. We raise our target price to S$0.70, now based on 1.29x P/BV (prev. 17x CY14 P/E) to smooth out earnings volatility.
Positive order momentum
During its latest analyst briefing, CSR quelled concerns over the potential delay in orders as a result of the recent Ministry of Railways' (MOR) breakup and indicated that high speed rail orders may come through in 2Q13. The order outlook for metro trains is also promising given the NDRC's recent approval of 27 metro development projects. Midas is also finding success overseas. Year to date, it has won around Rmb260m of contracts in Russia and Singapore through major European clients, Alstom and Siemens. We could hear of orders from Switzerland, Germany and the UK in the coming quarters.
Good news for funding?
Cash flow has been a big issue for the industry and weighed on investor confidence in Midas. Recent reports suggest that China Railway Corporation (CRC), the commercial arm of the reformed MOR, could be split into 7-8 corporations. Channel checks also suggest funding at provincial levels, which should help lighten CRC's Rmb2.7tr debt load and improve cash payments in the railway industry. With its large capex requirements over the next few years, improved liquidity will reduce financing risks for Midas.
Valuations
We expect Midas to enter into an earnings growth phase similar to that of 2005-11. We are valuing the stock at 1.29x CY13 P/BV, based on a 20% discount to its average P/BV of 1.62x in 2010-11 when Midas experienced strong order book flow and earnings growth. The discount factors in higher operating risks arising from increased debt levels. We maintain our Outperform rating.
上 海 证 券 报 独 家 获 悉 ， 25日 上 午 经 中 债 登 公 司 通 知 ， 信 托 产 品 、 券 商 资 管 、 基 金 专 户 开 立 银 行 间 账 户 悉 数 被 暂 停 。 同 时 ， 人 民 银 行 也 暂 停 受 理 报 备 。 近 期 债 市 核 查 风 暴 愈 演 愈 烈 ， 只 是 整 肃 银 行 间 市 场 的 其 中 一 步 。
中 债 登 全 称 为 中 央 国 债 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 ， 承 担 国 债 和 国 内 其 他 债 券 的 统 一 登 记 、 托 管 和 结 算 职 能 。 《 债 券 托 管 账 户 开 销 户 规 程 》 规 定 ， 中 央 国 债 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 设 置 甲 、 乙 、 丙 三 种 债 券 一 级 托 管 账 户 。 甲 类 为 商 业 银 行 ， 乙 类 一 般 为 信 用 社 、 基 金 、 保 险 和 非 银 行 金 融 机 构 ， 而 丙 类 户 大 部 分 为 非 金 融 机 构 法 人 。
此 举 令 市 场 感 到 意 外 ， 近 日 市 场 争 议 集 中 在 丙 类 账 户 的 存 留 上 。 昨 日 ， 央 行 召 集 多 加 银 行 负 责 人 召 开 内 部 会 议 ， 称 将 逐 步 取 消 和 升 级 丙 类 账 户 ， 也 并 未 涉 及 乙 类 户 的 存 留 问 题 。
News extract from Time Weekly China, which bank are unwelling to loan to railway corporation and actually this year 650billion funds, until now still have 200billion still have not manage to raise, and many intend construction was on halt and wait until the funding is available.
银 行 收 紧 贷 款 多 条 铁 路 面 临 停 建 或 缓 建
“今 年 用 于 铁 路 建 设 的 6500亿 资 金 还 有 2000亿 尚 未 落 实 ， 现 在 银 行 都 不 太 愿 意 给 铁 路 总 公 司 贷 款 ， 很 多 高 铁 线 路 面 临 停 建 的 危 险 。 ”4月 16日 ， 中 国 工 程 院 院 士 王 梦 恕 这 样 告 诉 时 代 周 报 。
此 前 一 天 ， 郑 州 铁 路 局 一 位 人 士 告 诉 时 代 周 报 ， 郑 州 到 重 庆 万 州 的 高 速 铁 路 （ 以 下 简 称 “郑 万 铁 路 ”） 目 前 还 未 开 工 ， 仍 处 于 前 期 研 究 方 案 的 阶 段 ， 可 行 性 研 究 报 告 的 出 台 时 间 未 知 。
公 开 资 料 显 示 ， 郑 万 铁 路 全 长 700多 公 里 ， 设 计 时 速 350公 里 ， 预 计 投 资 总 额 989.7亿 元 ， 计 划 2010年 末 开 工 ， 总 工 期 5年 。 但 是 3年 过 去 了 ， 郑 万 铁 路 不 但 没 有 开 工 ， 目 前 还 面 临 停 建 的 危 险 ， “郑 万 铁 路 是 今 年 准 备 开 工 的 ， 就 因 为 资 金 的 问 题 ， 现 在 可 能 要 无 限 期 地 等 下 去 了 。 ”王 梦 恕 说 。
不 仅 是 郑 州 到 万 州 ， 据 时 代 周 报 记 者 统 计 ， 目 前 ， 包 括 郑 州 到 合 肥 、 成 都 到 兰 州 ， 重 庆 到 兰 州 等 铁 路 都 因 为 资 金 的 问 题 ， 面 临 着 停 建 或 者 缓 建 的 风 险 。
过 去 ， 原 铁 道 部 从 各 大 银 行 贷 款 相 对 比 较 容 易 ， 但 自 从 成 立 铁 路 总 公 司 以 后 ， 贷 款 由 政 府 行 为 变 成 了 企 业 行 为 。 对 于 铁 路 建 设 的 贷 款 ， 一 些 银 行 都 要 求 有 抵 押 物 。 今 年 3月 ， 农 行 就 曾 表 示 ， 按 照 新 的 资 本 管 理 办 法 ， 对 铁 路 总 公 司 的 贷 款 将 来 不 存 在 优 惠 。
“拿 什 么 抵 押 ？ 没 有 抵 押 就 意 味 着 没 有 贷 款 ， 没 有 贷 款 就 意 味 着 没 有 钱 ， 没 有 钱 ， 谁 敢 建 ？ ”王 梦 恕 这 样 说 。
部 分 铁 路 或 因 资 金 问 题 停 建
4月 16日 ， 河 南 省 铁 路 建 设 协 调 办 公 室 一 名 工 作 人 员 接 受 时 代 周 报 采 访 时 坦 承 ， “我 觉 得 （ 铁 路 停 建 ） 这 种 事 情 应 该 是 不 会 发 生 的 ， 因 为 部 门 的 分 离 和 建 设 铁 路 是 两 回 事 。 ”
这 名 工 作 人 员 认 为 ， 郑 州 到 万 州 的 这 条 铁 路 属 于 国 家 铁 路 ， 一 部 分 资 金 理 应 由 国 家 投 资 ， 剩 下 一 部 分 由 地 方 投 资 ， 但 具 体 的 投 资 比 例 等 问 题 现 在 还 没 出 来 ， “方 案 出 来 这 些 才 都 能 出 来 ， 但 前 期 方 案 什 么 时 候 能 做 出 来 ， 并 没 有 一 个 准 确 的 时 间 表 ， 因 为 重 庆 那 边 的 地 质 条 件 并 不 是 太 好 。 ”
有 关 出 资 比 例 ， 根 据 线 路 的 不 同 ， 铁 道 部 和 地 方 政 府 的 出 资 比 例 并 不 一 样 。 此 前 ， 原 铁 道 部 每 年 都 会 有 下 一 年 的 计 划 ， 出 资 比 例 等 都 会 写 得 很 清 楚 ， 地 方 政 府 拿 到 计 划 ， 只 要 按 照 上 面 的 东 西 执 行 就 可 以 。
以 郑 万 铁 路 为 例 ， 如 果 地 方 出 资 30%， 那 么 就 意 味 着 铁 路 总 公 司 出 资 70%， 也 就 是 差 不 多 700亿 ， 这 对 于 之 前 的 铁 道 部 来 说 ， 或 许 并 不 是 一 笔 很 大 数 目 的 投 资 ， 但 对 于 现 在 已 经 成 为 企 业 的 铁 路 总 公 司 而 言 ， 这 700亿 要 用 什 么 方 式 来 取 得 ， 是 需 要 考 虑 的 现 实 问 题 。
实 际 上 ， 对 于 铁 路 修 建 来 说 ， 如 果 铁 路 总 公 司 贷 款 或 者 融 资 有 困 难 的 话 ， 那 么 地 方 政 府 出 钱 的 多 少 或 许 能 决 定 一 条 铁 路 的 建 设 。
从 2008年 以 来 ， 河 南 省 一 直 没 有 停 止 和 铁 道 部 的 洽 谈 ， “怎 么 走 ， 需 要 一 个 什 么 样 的 方 案 ， 很 多 东 西 需 要 坐 下 来 沟 通 。 ”这 名 工 作 人 员 称 。
按 照 正 常 的 程 序 ， 铁 路 的 修 建 ， 一 般 从 提 出 预 想 到 建 成 ， 需 要 好 几 年 的 时 间 ， 中 间 要 经 过 层 层 审 批 。 一 条 铁 路 建 设 的 流 程 大 致 如 此 ， 可 行 性 研 究 报 告 、 初 步 设 计 、 施 工 图 设 计 等 程 序 走 完 后 ， 进 入 招 标 、 投 标 、 中 标 等 阶 段 ， 当 所 有 阶 段 都 进 行 完 后 ， 中 标 单 位 才 能 正 式 入 驻 开 工 建 设 。
特 别 是 一 条 铁 路 如 果 跨 省 ， 那 么 就 得 两 个 省 联 合 起 来 做 前 期 工 作 ， 比 如 研 究 方 案 ， 现 场 调 研 等 ， 这 些 都 完 成 以 后 两 个 省 要 联 合 署 名 上 报 铁 道 部 ， 铁 道 部 同 意 后 ， 然 后 上 报 国 家 ， 最 后 由 国 家 发 改 委 拍 板 。
不 过 ， 从 今 年 开 始 上 述 状 况 发 生 了 改 变 。 “铁 路 总 公 司 和 各 省 市 成 为 了 平 级 单 位 ， 再 也 不 能 以 下 发 计 划 的 方 式 来 要 求 各 地 方 政 府 如 何 ， 只 能 坐 下 来 沟 通 ， 这 样 的 结 果 就 是 商 量 好 就 干 ， 商 量 不 好 就 不 干 。 ”王 梦 恕 说 。
不 仅 是 郑 州 到 万 州 ， 合 肥 到 郑 州 的 铁 路 同 样 也 在 进 行 着 前 期 的 方 案 研 究 工 作 。 一 位 铁 路 业 内 人 士 向 时 代 周 报 透 露 ， 这 两 条 铁 路 都 尚 未 接 到 允 许 建 设 的 通 知 。
王 梦 恕 认 为 ， 现 在 铁 路 总 公 司 修 建 铁 路 就 要 先 考 虑 钱 谁 出 ， 到 底 要 怎 么 弄 ， 这 些 很 具 体 的 问 题 ， 作 为 企 业 首 先 要 考 虑 的 是 经 济 效 益 ， “如 果 经 济 效 益 和 投 资 成 本 不 成 比 例 ， 当 然 要 考 虑 是 不 是 要 建 ， 难 干 的 一 些 工 程 可 能 就 也 不 会 再 修 了 。 ”
在 兴 业 银 行 首 席 经 济 学 家 鲁 政 委 看 来 ， “按 照 经 济 社 会 的 发 展 规 律 来 讲 ， 一 些 中 西 部 的 地 区 ， 未 来 居 住 的 人 群 会 越 来 越 少 ， 所 以 就 没 有 往 一 些 地 方 修 建 铁 路 的 必 要 。 ”这 或 许 意 味 着 ， 今 后 铁 路 总 公 司 会 根 据 各 地 的 实 际 需 要 去 修 建 铁 路 。
银 行 或 将 收 紧 铁 路 贷 款
2013年 一 季 度 ， 铁 路 基 本 建 设 投 资 545.10亿 元 ， 比 上 年 同 期 增 加 119.2亿 元 ， 同 比 增 加 28.0%。 尽 管 铁 路 基 本 建 设 的 投 资 仍 在 增 加 ， 但 新 的 问 题 却 接 踵 而 至 ， 那 就 是 剩 下 的 钱 要 从 哪 里 来 ？
“往 年 两 会 结 束 后 ， 全 部 的 资 金 就 基 本 到 位 了 ， 但 是 今 年 到 目 前 为 止 ， 还 有 2000亿 没 有 着 落 。 ”王 梦 恕 对 此 感 到 担 忧 ， “以 前 是 必 须 要 贷 ， 现 在 是 没 有 这 么 多 钱 贷 给 你 ， 银 行 要 求 有 抵 押 物 ， 但 是 有 什 么 抵 押 物 能 让 银 行 一 次 性 给 铁 路 总 公 司 贷 款 1000个 亿 甚 至 更 多 呢 ？ ”
“去 贷 1000亿 ， 银 行 就 说 没 有 ， 只 能 给 500亿 ， 所 以 现 在 很 多 条 铁 路 都 不 敢 开 工 。 ” 王 梦 恕 说 ， 从 这 一 点 上 不 难 看 出 ， 对 于 铁 路 总 公 司 贷 款 的 问 题 上 ， 银 行 开 始 变 得 慎 重 。
王 梦 恕 口 中 的 抵 押 贷 款 ， 是 指 抵 押 公 司 名 下 或 法 人 名 下 的 包 括 住 宅 、 写 字 楼 、 商 铺 、 厂 房 等 在 内 的 房 产 和 土 地 ， 根 据 评 估 值 核 定 一 个 授 信 额 度 ， 公 司 在 额 度 内 可 申 请 提 款 用 于 公 司 的 正 常 使 用 。
一 名 不 愿 具 名 的 银 行 工 作 人 员 称 ， 铁 路 总 公 司 之 所 以 现 在 从 银 行 难 贷 款 ， 也 是 因 为 其 确 实 没 有 能 够 评 估 出 那 么 高 授 信 额 度 资 产 。 按 照 企 业 贷 款 的 标 准 ， 没 办 法 贷 出 很 高 金 额 。
中 国 人 民 银 行 研 究 局 研 究 员 邹 平 座 在 接 受 时 代 周 报 采 访 时 认 为 ， 铁 路 停 建 的 风 险 基 本 不 存 在 ， 因 为 国 家 对 于 重 点 项 目 会 支 持 。
“即 使 铁 路 总 公 司 从 银 行 贷 款 困 难 ， 还 是 可 以 有 多 种 渠 道 在 资 本 市 场 进 行 融 资 ， 比 如 释 放 股 权 吸 引 投 资 者 ， 比 如 吸 引 民 间 资 本 ， 吸 引 海 外 资 金 等 ， 还 可 以 组 织 上 市 ， 也 可 以 发 行 债 券 ， 企 业 的 性 质 强 一 些 ， 融 资 的 方 式 就 会 更 加 多 元 化 一 些 。 ”邹 平 座 说 。
3月 底 ， 各 大 银 行 发 布 2012年 业 绩 报 告 。 当 被 问 及 铁 道 部 机 构 改 革 对 农 行 的 影 响 时 ， 农 业 银 行 风 险 管 理 总 监 宋 先 平 表 示 ， 给 予 原 铁 道 部 的 贷 款 及 所 购 买 的 债 券 是 农 行 风 险 敞 口 最 大 的 一 项 信 用 业 务 ， 到 目 前 为 止 ， 农 行 共 有 贷 款 和 债 券 1788亿 元 ， 其 中 贷 款 1059亿 元 ， 债 券 547亿 元 。 农 行 表 示 ， 按 照 新 的 资 本 管 理 办 法 ， 对 铁 路 总 公 司 的 贷 款 将 来 不 存 在 优 惠 。
农 行 的 公 开 表 态 被 业 内 人 士 认 为 是 要 对 铁 路 总 公 司 贷 款 以 及 融 资 平 台 收 紧 的 一 个 信 号 ， 前 述 银 行 的 工 作 人 员 则 称 ， “有 听 到 要 收 紧 的 说 法 ， 但 目 前 为 止 尚 未 接 到 任 何 的 口 头 通 知 或 者 书 面 的 文 件 ”。
就 此 问 题 时 代 周 报 联 系 了 中 国 银 行 以 及 工 商 银 行 ， 但 截 至 发 稿 ， 两 家 银 行 都 没 有 给 出 回 复 。
虽 然 并 不 是 所 有 银 行 都 公 开 表 态 ， 但 凡 有 银 行 这 么 做 ， 就 意 味 着 铁 路 总 公 司 的 融 资 成 本 和 过 去 相 比 在 上 升 。
“贷 款 凭 信 用 ， 信 用 决 定 贷 款 利 率 的 高 低 。 大 央 企 有 国 家 作 为 保 证 ， 所 以 一 般 信 用 都 会 比 较 好 ， 就 能 享 受 到 优 惠 的 利 率 。 而 中 小 企 业 只 以 一 家 一 户 的 几 十 万 、 几 百 万 、 最 多 几 千 万 的 资 产 作 为 信 用 ， 相 应 的 融 资 成 本 高 ， 贷 款 就 会 比 较 困 难 ， 而 央 企 是 以 国 有 资 源 作 为 抵 押 ， 融 资 成 本 比 较 低 ， 还 能 享 受 利 率 下 浮 10%或 者 20%的 贷 款 ， 这 也 是 目 前 中 国 金 融 市 场 存 在 的 一 个 问 题 ， 未 来 肯 定 是 要 调 整 的 。 ”邹 平 座 说 。
鲁 政 委 则 认 为 ： “铁 道 部 分 拆 成 总 公 司 后 ， 即 便 是 银 行 想 给 铁 路 总 公 司 贷 款 ， 但 是 贷 款 的 集 中 度 超 了 的 话 ， 也 还 是 会 慎 重 ， 这 是 银 行 的 监 管 机 制 ， 没 办 法 。 ”
铁 路 或 建 自 己 的 金 融 体 系
值 得 注 意 的 是 ， 由 于 铁 路 总 公 司 的 负 债 很 高 ， 虽 然 在 此 次 改 革 中 ， 明 确 了 铁 路 总 公 司 依 然 是 政 府 支 持 的 企 业 ， 其 信 用 风 险 是 可 控 的 ， 也 较 为 安 全 。
但 是 ， 此 时 银 行 考 虑 的 问 题 是 ， 铁 路 总 公 司 到 底 安 全 不 安 全 ， 贷 款 给 它 的 收 益 到 底 怎 么 样 ， 如 果 这 时 候 铁 路 总 公 司 要 求 非 常 低 的 利 率 贷 款 ， 银 行 或 许 是 不 愿 意 的 ， 风 险 不 能 大 到 连 银 行 自 己 都 不 可 控 。
在 鲁 政 委 看 来 ， 目 前 银 行 的 主 要 担 忧 在 于 ， 如 果 未 来 铁 路 总 公 司 总 有 一 些 盈 利 状 况 比 较 好 的 铁 路 分 拆 出 来 单 独 上 市 ， 那 就 会 涉 及 到 ， 如 果 银 行 给 铁 路 总 公 司 的 贷 款 没 有 相 应 的 抵 押 物 ， 银 行 就 不 清 楚 这 笔 贷 款 对 应 的 对 象 、 对 应 的 抵 押 品 和 担 保 对 象 是 什 么 。
“银 行 是 贷 款 给 铁 路 总 公 司 的 ， 但 未 来 公 司 的 优 质 资 产 会 被 一 个 个 独 立 出 来 ， 那 剩 下 的 是 比 较 差 的 资 产 ， 根 本 无 法 盈 利 ， 银 行 的 信 贷 就 会 落 空 ， 这 时 候 铁 路 总 公 司 要 用 什 么 来 还 银 行 的 钱 呢 ？ 如 果 说 有 财 政 支 持 ， 那 还 好 ， 但 从 现 在 看 来 ， 只 有 拿 到 抵 押 物 才 是 最 安 全 的 。 ”鲁 政 委 分 析 。
“以 前 铁 道 部 贷 款 的 风 险 权 重 比 较 低 ， 大 约 是 20%， 后 来 调 到 了 75%， 如 果 是 一 个 普 通 的 公 司 ， 那 风 险 权 重 就 是 100%， 这 也 就 是 说 ， 以 前 贷 款 可 以 什 么 都 不 要 ， 就 把 钱 给 贷 出 去 ， 但 是 现 在 要 有 抵 押 手 续 才 可 以 。 ”鲁 政 委 解 释 。
邹 平 座 看 好 铁 路 总 公 司 的 未 来 发 展 ， “尽 管 铁 路 总 公 司 变 成 了 企 业 ， 但 依 旧 是 一 个 由 国 家 支 持 的 超 级 央 企 ， 带 有 政 府 性 质 ， 且 有 授 信 ， 是 不 需 要 抵 押 物 的 ， 况 且 这 样 的 企 业 是 从 来 不 会 缺 钱 的 。 ”
邹 平 座 认 为 ， 对 铁 路 总 公 司 的 贷 款 ， 银 行 或 许 会 在 融 资 方 式 上 有 所 变 化 ， 原 铁 道 部 的 铁 道 债 政 府 平 台 的 性 质 要 强 一 些 ， 现 在 成 为 企 业 行 为 ， 债 券 更 像 企 业 债 。
“作 为 企 业 ， 在 现 金 流 、 净 资 产 的 要 求 上 ， 都 达 到 企 业 的 标 准 ， 所 以 就 要 把 握 信 用 额 度 ， 但 债 券 这 一 块 儿 发 行 的 难 度 确 实 会 加 大 ， 因 为 会 以 资 产 和 现 金 流 作 为 融 资 条 件 ， 铁 路 总 公 司 如 果 能 够 很 好 地 经 营 ， 现 金 流 好 转 的 话 ， 贷 款 还 会 增 加 。 ”邹 平 座 说 。
不 过 ， 邹 平 座 也 承 认 ， 如 果 铁 路 总 公 司 的 资 产 负 债 率 达 到 相 应 的 规 定 ， 按 照 企 业 的 要 求 确 实 是 不 好 贷 款 了 。
从 目 前 的 现 状 看 ， 铁 路 债 券 发 行 的 空 间 依 然 很 大 ， 但 比 较 之 前 的 铁 道 债 ， 现 在 债 券 成 本 可 能 会 有 所 上 升 ， 但 从 债 券 本 身 来 讲 ， 铁 道 债 比 较 安 全 ， 只 是 时 间 长 ， 但 是 利 率 比 较 低 。
邹 平 座 建 议 ， 未 来 铁 路 总 公 司 可 以 像 中 石 油 一 样 ， 拥 有 一 个 完 整 的 金 融 体 系 —自 己 持 股 银 行 ， 办 信 托 ， 办 证 券 公 司 ， 办 基 金 ， 多 元 化 发 展 ， “通 过 自 己 的 金 融 体 系 ， 融 资 还 是 比 较 容 易 的 。 ”
Beijing to Shenyang high speed rail construction was not approved. This is already the 3rd time, which is submitted in 2009, 2010, and this time 2012.
京 沈 高 铁 环 评 三 次 未 通 过 专 家 称 年 内 难 开 工
在 进 入 环 评 程 序 长 达 5个 月 后 ， 新 建 北 京 至 沈 阳 铁 路 客 运 专 线 (简 称 “京 沈 高 铁 ”)仍 未 通 过 环 评 审 批 ， 这 已 经 是 环 评 单 位 编 制 的 环 评 报 告 书 第 三 次 “卡 壳 ”了 《 经 济 参 考 报 》 记 者 16日 独 家 获 悉 ， 由 于 公 众 参 与 调 查 存 在 不 足 等 原 因 ， 该 报 告 书 被 环 保 部 要 求 补 充 、 完 善 、 修 改 后 上 报 。 多 位 铁 路 专 家 对 该 项 目 年 内 开 工 表 示 “不 乐 观 ”。 多 位 环 保 专 家 借 此 呼 吁 ， 重 大 项 目 的 环 评 制 度 迫 切 需 要 改 革 ， 环 保 门 槛 绝 不 能 成 为 “摆 设 ”。
2009年 、 2010年 、 2012年 ， 环 评 单 位 曾 三 度 起 草 环 评 报 告 书 的 底 稿 ， 并 分 别 开 展 了 公 众 参 与 调 查 。 目 前 第 四 版 底 稿 正 在 紧 张 起 草 中 ， 作 为 上 述 项 目 的 环 评 单 位 ， 铁 道 第 三 勘 察 设 计 院 (简 称 “铁 三 院 ”)相 关 人 士 告 诉 《 经 济 参 考 报 》 记 者 ， 重 新 进 行 的 公 众 参 与 调 查 需 要 的 时 间 较 长 ； 如 果 再 加 上 环 保 部 重 新 受 理 和 审 批 的 时 间 ， 以 及 环 评 批 复 后 国 家 发 改 委 审 批 的 时 间 ， 今 年 能 否 开 工 “不 乐 观 ”。
The news is out with the National Rail Office, which 14 power for approval have been remove.
But the one that the railway corporation chairman " 盛 光 祖 " is hoping to see is missing which is the price regulation power. Seems like the price regulation power is still within the ministry. Thus the privatising of the railway industries might not be as attractive as initially though. I think that is why the railway corporation is still conservative of the fund that previously already raise for 2013 development (as 1st quarter only spend 10% of the total construction fund).
I believe the Ministry will also not release the power for price regulation so easily, as the government will need to face vast pressure from the public if the price increase too much.
国 家 铁 路 局 三 定 方 案 正 式 下 发 取 消 14项 审 批 权 力
在 明 确 监 管 责 任 外 ， 《 编 制 规 定 》 还 明 确 ， 铁 路 局 取 消 了 开 行 客 货 直 通 列 车 、 办 理 军 事 运 输 和 特 殊 货 物 运 输 审 批 ； 取 消 企 业 自 备 车 辆 参 加 铁 路 运 输 审 批 ； 取 消 企 业 铁 路 专 用 线 与 国 铁 接 轨 审 批 ； 取 消 铁 路 基 建 大 中 型 项 目 工 程 施 工 、 监 理 、 物 资 采 购 评 标 结 果 审 批 等 原 14项 行 政 审 批 权 力 。
此 外 ， 国 家 铁 路 局 还 将 取 消 设 置 或 拓 宽 铁 路 道 口 人 行 过 道 审 批 、 取 消 铁 路 超 限 超 长 超 重 集 重 承 运 人 资 质 许 可 、 取 消 铁 路 工 业 产 品 制 造 特 许 证 核 发 、 取 消 铁 路 运 输 管 理 信 息 系 统 认 定 、 取 消 铁 道 计 算 机 联 锁 设 备 制 造 特 许 证 核 发 、 取 消 铁 路 货 物 装 载 加 固 方 案 审 批 、 取 消 铁 路 计 算 机 信 息 系 统 安 全 保 护 措 施 审 批 、 取 消 铁 路 工 程 及 设 备 报 废 审 批 、 取 消 铁 路 日 常 清 产 核 资 项 目 审 批 、 取 消 印 制 铁 路 客 货 运 输 票 据 审 批 等 。
Well done Cheong! Good investigative work. The percentage of house holding can correlate to their call in the market. Bullish call with decreasing holding is a divergent. This divergence is more or less reach its inflexure point when the price of the stöck in call has reached the target price of the house call.
If OCBC reccomendation coincide with a reduce holding and meeting of target price of earlier calls like 49cts in Midas, safe to say distribution is going on.
MIDAS was highlighted as a potential target for take over by another house and had been reported in SJ under Chinaminzhong thread. If like VARD, a lower than market price is offered and accepted the share price will dive. This is one scenario that I do not wish to see but not totally impossible.
I like the business Midas is in but not at the current evaluation. I am sure i am not alone in my opinion on Midas. And if really Midas is gonna be taken over, I won't want to be holding Midas share at its current price.
If OCBC reccomendation coincide with a reduce holding and meeting of target price of earlier calls like 49cts in Midas, safe to say distribution is going on.
MIDAS was highlighted as a potential target for take over by another house and had been reported in SJ under Chinaminzhong thread. If like VARD, a lower than market price is offered and accepted the share price will dive. This is one scenario that I do not wish to see but not totally impossible.
I like the business Midas is in but not at the current evaluation. I am sure i am not alone in my opinion on Midas. And if really Midas is gonna be taken over, I won't want to be holding Midas share at its current price.
Yup, forget about there is a shareholders portion in the annual report, but this information might not be true in April now there might be some changes in the holding. But find some information interesting, like the OCBC securities holding which agressively call for buy, but last year Mar holding compare with this year is actually decreasing.
| S/N | Name Top 20 holder for Midas | 12Mar2013 %holder | 2012 Holder Rank | 12Mar2012 %holder |
| 1 | DBS NOMINEES PTE LTD | 7.61% | 3 | 6.80% |
| 2 | CHEW HWA KWANG PARTRICK | 6.68% | 4 | 6.68% |
| 3 | CITIBANK NOMINEES SINGAPORE PTE LTD | 6.10% | 2 | 8.81% |
| 4 | BANK OF EAST ASIA NOMINEES PTE LTD | 5.13% | 5 | 5.09% |
| 5 | CHEN WEIPING | 4.22% | 10 | 1.59% |
| 6 | HSBC (SINGAPORE) NOMINEES PTE LTD | 3.12% | 1 | 9.33% |
| 7 | DBSN SERVICES PTE LTD | 2.67% | 9 | 1.69% |
| 8 | RAFFLES NOMINEES (PTE) LTD | 2.21% | 15 | 0.97% |
| 9 | UNITED OVERSEAS BANK NOMINEES PTE LTD | 2.17% | 7 | 2.06% |
| 10 | PHILLIP SECURITIES PTE LTD | 2.07% | 8 | 1.72% |
| 11 | SING INVESTMENTS & FINANCE NOMINEES (PTE) LTD | 1.48% | ||
| 12 | HKSCC NOMINEES LIMITED | 1.35% | 6 | 2.95% |
| 13 | CIMB SECURITIES SINGAPORE PTE LTD | 1.32% | 12 | 1.29% |
| 14 | TOMMIE GOH THIAM POH | 1.18% | 13 | 1.18% |
| 15 | OCBC SECURITIES PRIVATE LTD | 1.10% | 11 | 1.53% |
| 16 | DBS VICKERS SECURITIES (S) PTE LTD | 1.05% | 17 | 0.72% |
| 17 | CITIBANK CONSUMER NOMINEES PTE LTD | 1.01% | 18 | 0.57% |
| 18 | UOB KAY HIAN PTE LTD | 0.99% | 16 | 0.90% |
| 19 | MAYBANK KIM ENG SECURITIES PTE LTD | 0.91% | 14 | 0.98% |
| 20 | BANK OF SINGAPORE NOMINEES PTE LTD | 0.79% | ||
| OCBC NOMINEES SINGAPORE PTE LTD | 19 | 0.53% | ||
| HONG LEONG FINANCE NOMINEES PTE LTD | 20 | 0.53% | ||
| 53.16% | 55.92% |
Blanchard ( Date: 14-Apr-2013 15:57) Posted:
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Top Twenty Shareholders As At 12 March 2013 (for info)
S/No. Name No. of Shares Percentage
1 DBS NOMINEES PTE LTD 92,745,229 7.61%
2 CHEW HWA KWANG PATRICK 81,411,800 6.68%
3 CITIBANK NOMINEES SINGAPORE PTE LTD 74,387,698 6.10%
4 BANK OF EAST ASIA NOMINEES PTE LTD 62,485,000 5.13%
5 CHEN WEIPING 51,405,200 4.22%
6 HSBC (SINGAPORE) NOMINEES PTE LTD 38,014,858 3.12%
7 DBSN SERVICES PTE LTD 32,482,672 2.67%
8 RAFFLES NOMINEES (PTE) LTD 26,960,117 2.21%
9 UNITED OVERSEAS BANK NOMINEES PTE LTD 26,411,904 2.17%
10 PHILLIP SECURITIES PTE LTD 25,201,500 2.07%
11 SING INVESTMENTS & FINANCE NOMINEES (PTE.) LTD. 18,000,000 1.48%
12 HKSCC NOMINEES LIMITED 16,395,236 1.35%
13 CIMB SECURITIES SINGAPORE PTE LTD 16,048,000 1.32%
14 TOMMIE GOH THIAM POH 14,435,400 1.18%
15 OCBC SECURITIES PRIVATE LTD 13,433,000 1.10%
16 DBS VICKERS SECURITIES (S) PTE LTD 12,853,000 1.05%
17 CITIBANK CONSUMER NOMINEES PTE LTD 12,353,000 1.01%
18 UOB KAY HIAN PTE LTD 12,068,000 0.99%
19 MAYBANK KIM ENG SECURITIES PTE LTD 11,035,355 0.91%
20 BANK OF SINGAPORE NOMINEES PTE LTD 9,681,100 0.79%
Total 647,808,069 53.16%
...immediate support level: $0.485...
...next support level: $0.440...
Cheong
How ironical as I was looking to buy Midas in January as I like the house calls on Midas and was looking for some house-free independent voice when I stumble upon your posts.
There was two bullish signs at the 43 and 49 marks that I wanted to get in but been the cautious person that I am, my order at half pip lower were not filled on the two occasions.
China high speed train industry has been in a hurry to catch up with the rest of the world. I like to get in and thought Midas was a good vehicle, pun intended. However, your posts had me reconsider my entry point. I am still bullish on this sector but at a lower valuation.
Mr Market is always subtle and dropped hints. Look at Wilmar and Capitaland. Big long black candle with a bearish engulfing pattern were there two weeks or so ago. I will go with the flow and wait out these market noises before any new position.
How ironical as I was looking to buy Midas in January as I like the house calls on Midas and was looking for some house-free independent voice when I stumble upon your posts.
There was two bullish signs at the 43 and 49 marks that I wanted to get in but been the cautious person that I am, my order at half pip lower were not filled on the two occasions.
China high speed train industry has been in a hurry to catch up with the rest of the world. I like to get in and thought Midas was a good vehicle, pun intended. However, your posts had me reconsider my entry point. I am still bullish on this sector but at a lower valuation.
Mr Market is always subtle and dropped hints. Look at Wilmar and Capitaland. Big long black candle with a bearish engulfing pattern were there two weeks or so ago. I will go with the flow and wait out these market noises before any new position.
You mean current practice is a 90~180days after works perform. I am still unaware, thanks for the information.
My feeling is OCBC might still have quite a lot to distributed base on the frequency of research report with buy call that they have been issue to buy (12 buy call in less then 1/2 years). Just March and April already issue 5 buy call, that is really alot. The next most buy call for this counter is DBS Vickers with 6 buy call in less then 1/2 years, just 1/2 of OCBC. CIMB did not see any further call buy thus most likely already out from the counter already. Look at the target price previously (OCBC 0.505, DBS 0.49), they are currently still distributing within comforatble range. Hopefully, those that are aware of this counter situation already out. But those die hard fans, I can't help it as they might need to learn the lesson, and it might be a long wait or the day never come for resurrect. Current reforms in railway industries still unclear, they can only hope for the best.
| Date | Open Price | Target Price | Upside/Downside | Price Call | Source |
| 10/4/2013 | 0.51 | 0.595 | +0.085 (16.67%) | BUY | OCBC |
| 20/03/2013 | 0.515 | 0.595 | +0.08 (15.53%) | BUY | OCBC |
| 18/03/2013 | 0.51 | 0.595 | +0.085 (16.67%) | BUY | OCBC |
| 15/03/2013 | 0.515 | 0.595 | +0.08 (15.53%) | BUY | OCBC |
| 13/03/2013 | 0.515 | 0.595 | +0.08 (15.53%) | BUY | OCBC |
| 22/02/2013 | 0.53 | 0.6 | +0.07 (13.21%) | BUY | OCBC |
| 7/2/2013 | 0.555 | 0.6 | +0.045 (8.11%) | BUY | OCBC |
| 17/01/2013 | 0.53 | 0.6 | +0.07 (13.21%) | BUY | OCBC |
| 9/1/2013 | 0.465 | 0.6 | +0.135 (29.03%) | BUY | OCBC |
| 15/11/2012 | 0.37 | 0.505 | +0.135 (36.49%) | BUY | OCBC |
| 8/11/2012 | 0.38 | 0.51 | +0.13 (34.21%) | BUY | OCBC |
| 16/10/2012 | 0.42 | 0.51 | +0.09 (21.43%) | BUY | OCBC |
| Date | Open Price | Target Price | Upside/Downside | Price Call | Source |
| 10/4/2013 | 0.51 | 0.6 | +0.09 (17.65%) | BUY | DBS Vickers |
| 21/03/2013 | 0.515 | 0.6 | +0.085 (16.50%) | BUY | DBS Vickers |
| 28/02/2013 | 0.51 | 0.5 | -0.01 (1.96%) | BUY | DBS Vickers |
| 21/11/2012 | 0.365 | 0.5 | +0.135 (36.99%) | BUY | DBS Vickers |
| 20/11/2012 | 0.365 | 0.5 | +0.135 (36.99%) | BUY | DBS Vickers |
| 15/11/2012 | 0.37 | 0.49 | +0.12 (32.43%) | BUY | DBS Vickers |
| Date | Open Price | Target Price | Upside/Downside | Price Call | Source |
| 19/03/2013 | 0.505 | 0.58 | +0.075 (14.85%) | BUY | CIMB |
| 13/03/2013 | 0.515 | 0.58 | +0.065 (12.62%) | BUY | CIMB |
| 1/3/2013 | 0.525 | 0.58 | +0.055 (10.48%) | BUY | CIMB |
| 17/01/2013 | 0.53 | 0.59 | +0.06 (11.32%) | BUY | CIMB |
| 16/11/2012 | 0.355 | 0.53 | +0.175 (49.30%) | BUY | CIMB |
shareflux ( Date: 14-Apr-2013 09:17) Posted:
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If manufacturing loan is increasing means Midas is financing the manufacturing process which is not surprising as manufacturing like construction is typically back loaded payment. However, if receivable is increasing while revenue is dropping, it could mean Midas is financing the client and.or bad debt. This is not right and atypical many sub contract work in construction industry where sub contractors are paid 90 to 180 days after the works are performed whilst the main contractors are paid promptly by the client. So a lot of time sub contractors will take on more and more work to roll and keep the cashflow flowing. It is not a healthy situation but this is the way the industry operate. Sometimes sub contractors just close shop if it cannot take on the financing burden or the main contractor go bust. I am sure a lot of Poh Lian sub contractors are affected by its closure.
Market has been doing well the last two trading days but Midas price did not rise in tandem despite the good contract win from Alastrom. Is Mr Market trying to tell us something?
Market has been doing well the last two trading days but Midas price did not rise in tandem despite the good contract win from Alastrom. Is Mr Market trying to tell us something?
For Manufacturing and fabrication company, normally the payment terms is 30days upon receivable of goods and invoice, a delay in 30~60days due to quality checking etc. Might still be possible. Unlike the railway system which have 1 year DLP to ensure smooth handling and taking over. Thus did not expect there should be major trade receivable issue. But after checking Midas Financial Report. The same issue appear. The trade receivable have been increasing for the pass few years. In 2012, the trade receivable is even higher then the Revenue. The Bank Loan also increasing and is more then the trade and other receivables.
| Midas | 2010 | 2011 | 2012 |
| CNY('000) | CNY('000) | CNY('000) | |
| Revenue | 1,029,858 | 1,080,736 | 869,506 |
| Net Income | 240,750 | 187,358 | 25,613 |
| Trade and other receivables | 511,951 | 697,626 | 1,007,627 |
| Bank Loan | 678,280 | 1,093,000 | 1,471,850 |
Another news saw in the China news report of 15billion Project payment was not payout for WuGuang High speed Rail which start operation in 2009, and there is an estimation that China have delay payment for more then 100billions of project payment. For Railway industries, the defect liability period (DLP) is normally 1 years, where after the operation 1 years the operator will take over fully for the maintenance. Thus the project company will received their all their payment after 1 years of operation, thus if Wu Guang start operation in 2009, then the final settlement should be done by 2010, but now seems not the case as current year is 2013, thus a delay in payment for 3 years, and seems still no news of payment will be done.
Have check the CSR and CNR, which is Midas two main customer in China, is this the case for their financial report and statement. Retrieve the trade receivable from the Asset spreadsheet and found that the Trade receivable is increasing in an astonised rate. Eg, CSR which is Midas JV in 2012 the Net Income is only 4.8billion, but in 2012 the trade receivable increase by 12.9billion which is almost 3 times the net income. The cash flow will be the main issue, and inorder to reduce the cash flow problem, the margin of the downstream industries need to be further squeeze, that is why the recent contract receive by Midas is not attractive at all for China contract.
| CNR | 2010 | 2011 | 2012 |
| CNY('000) | CNY('000) | CNY('000) | |
| Revenue | 62,184,300 | 89,353,200 | 92,431,300 |
| Net Income | 2,029,670 | 3,104,990 | 3,535,690 |
| Trade receivables | 10,274,300 | 15,928,600 | 21,829,900 |
| CSR | 2010 | 2011 | 2012 |
| CNY('000) | CNY('000) | CNY('000) | |
| Revenue | 64,908,900 | 80,710,800 | 90,456,242 |
| Net Income | 3,249,970 | 4,743,240 | 4,852,220 |
| Trade receivables | 11,124,400 | 13,689,400 | 26,618,800 |
2009年 开 通 的 武 广 高 铁 一 直 未 提 请 国 家 验 收 ， 拖 欠 施 工 方 150亿 元 工 程 款 ， 武 广 高 铁 至 今 处 于 试 运 营 状 态 。 有 估 测 称 ， 中 国 高 铁 类 似 拖 欠 工 程 款 或 超 千 亿 元 。
The first quarter investment data for the railway corporation is out for the basic construction which is 54.5billion, which is around 10% of total target. For the fixed investment and train there is still no news. But we know a total of 650billion of fund was already raise.
The debt inclusive of the last year debt will equated to 2600+650+520=3770billion by end of 2013.
Another news is railway corporation intend to increase the rental price of the operation station. The Wuguang high speed rail, they intend to double from 3billion to 6billion. This action have affect the railway corporation reputation and also might face further difficulty in getting the investment.
根 据 中 国 铁 路 总 公 司 的 数 据 显 示 ， 今 年 1-3月 份 ， 中 国 铁 路 完 成 基 本 建 设 投 资 545.1亿 元 ， 同 比 增 加 119.2亿 元 、 增 长 28%。 按 照 @中 国 铁 路 的 评 论 ， 目 前 铁 路 建 设 保 持 了 加 快 推 进 的 良 好 态 势 。 因 为 甬 温 动 车 事 故 ， 去 年 一 季 度 的 基 数 并 不 高 ， 2012年 一 季 度 仅 完 成 全 年 投 资 计 划 的 1/10， 但 凭 借 9月 以 来 的 高 速 增 长 ， 2012年 全 年 完 成 铁 路 固 定 资 产 投 资 逾 6000亿 元 。 根 据 此 前 公 布 的 计 划 ， 2013年 全 年 铁 路 固 定 投 资 总 额 和 基 本 建 设 投 资 计 划 分 别 为 6500亿 元 和 5200亿 元 ， 而 截 至 一 季 度 ， 除 固 定 投 资 总 额 完 成 情 况 不 详 外 ， 基 本 建 设 投 资 也 仅 完 成 545.1亿 元 ， 占 全 年 计 划 的 10.48%， 这 也 就 意 味 着 在 接 下 来 的 9个 月 内 ， 基 建 投 资 每 月 平 均 需 完 成 517.21亿 元 ， 几 乎 等 于 一 季 度 的 完 成 总 额 ， 这 也 让 各 界 又 开 始 猜 测 今 年 计 划 能 否 如 期 完 。
消 息 人 士 透 露 ， 包 括 武 广 高 铁 在 内 的 数 条 收 益 较 好 的 高 铁 线 路 ， 委 托 运 营 费 用 将 面 临 大 幅 调 高 。
以 武 广 高 铁 为 例 ， 武 广 高 铁 公 司 每 年 支 付 给 广 铁 集 团 和 武 汉 铁 路 局 的 委 托 运 营 费 用 原 本 在 30亿 元 人 民 币 左 右 ， 而 今 后 这 一 成 本 极 可 能 提 高 至 60亿 元 。
该 人 士 说 ， 成 本 调 整 的 背 后 ， 其 实 是 中 国 铁 路 总 公 司 将 合 资 公 司 的 盈 利 腾 挪 至 全 资 的 铁 路 局 手 中 ， 而 这 背 后 更 多 是 考 虑 偿 还 高 额 的 高 铁 建 设 负 债 。
此 类 调 整 已 经 引 起 其 他 股 东 的 不 满 ， 以 京 沪 高 铁 为 例 ， 虽 然 线 路 营 运 超 预 期 ， 但 去 年 平 安 资 产 管 理 有 限 责 任 公 司 和 全 国 社 保 基 金 理 事 会 已 经 提 出 了 退 股 要 求 。
消 息 人 士 说 ， 武 广 高 铁 整 个 投 资 规 模 在 1500亿 左 右 ， 除 了 广 东 、 湖 南 、 湖 北 三 省 政 府 出 资 外 ， 前 铁 道 部 一 直 期 望 能 让 渡 200亿 元 左 右 的 股 权 给 社 会 资 本 ， 并 先 后 与 平 安 集 团 、 中 国 人 寿 集 团 接 触 过 。 但 经 此 变 故 ， 社 会 资 本 对 铁 路 投 资 更 加 疑 虑 重 重 。
Looks like the reforms still in progress, thus will not see major implementation news. It will be expected to complete the staff reallocation by end of May. Thus after that the direction of development and way to tacker with the 2600billion debt, (will be more then 3000billion by end of this year, due to ~500billion debt loan for this year development) The total National debt for China in 2012 is only around 11500billion, thus the 2600billion is around 1/5 of the total debt, thus is quite a significant one. Just compare the amount of debt with PIGS you will know how significant it is.
| Debt convert to RMB (billion) | |
| Spain | 1168 |
| Greece | 1920 |
| Ireland | 328 |
| Portugal | 624 |
根 据 记 者 获 得 的 文 件 ， 国 家 铁 路 局 机 关 行 政 编 制 为 130名 。 其 中 ， 局 长 1名 ， 副 局 长 4名 ， 总 工 程 师 、 安 全 总 监 各 1名 ， 司 局 领 导 职 数 23名 (含 机 关 党 委 专 职 副 书 记 1名 )。
此 外 ， 国 家 铁 路 局 设 立 沈 阳 、 上 海 、 广 州 、 成 都 、 武 汉 、 西 安 、 兰 州 7个 地 区 铁 路 监 督 管 理 局 ， 负 责 辖 区 内 铁 路 监 督 管 理 工 作 ， 行 政 编 制 350名 ， 领 导 职 数 按 1正 2副 配 备 。 所 属 事 业 单 位 的 设 置 、 职 数 和 编 制 事 项 另 行 规 定 。
一 名 原 铁 道 部 内 部 人 士 对 记 者 表 示 ， 大 多 数 铁 道 部 职 工 并 不 担 心 自 己 的 去 向 。 “无 论 是 去 国 家 铁 路 局 还 是 铁 路 总 公 司 ， 或 者 到 地 方 ， 都 不 会 是 很 坏 的 选 择 。 ”他 透 露 ， 目 前 原 铁 道 部 的 人 员 分 流 主 要 以 双 向 协 商 为 主 ， 预 计 5月 底 前 正 式 完 成 分 流 。
国 家 铁 路 局 设 立 7大 监 督 管 理 区 在 部 分 业 内 人 士 看 来 可 能 是 中 国 铁 路 总 公 司 成 立 区 域 分 公 司 的 范 本 。 上 述 熟 悉 拆 分 方 案 人 士 称 ， 地 方 监 管 局 的 设 立 很 可 能 与 如 何 设 立 铁 路 分 公 司 相 同 ， 这 样 更 有 利 于 工 作 开 展 。 对 此 说 法 ， 记 者 并 没 有 从 中 国 铁 路 总 公 司 方 面 得 到 明 确 答 复 。